Markedsoppdatering fra Borea

Oktober ble en blandet måned på verdens børser.

Forrige måned var preget av høyere oljepris på den ene siden og bekymringer for lønnsomheten til investeringer i kunstig intelligens på den andre.

Usikkerheten rundt lønnsomheten i de enorme investeringene i kunstig intelligens preget aksjemarkedet

Den teknologitunge Nasdaq Composite falt 5,4 prosent gjennom måneden, drevet av nedsalg i store teknologiaksjer. Nedgangen rammet bredt innen KI-verdikjeden, fra neocloud-selskaper som leier ut GPU-regnekraft, til Nvidia som utvikler GPU-ene. Også de store hyperscalerne falt i oktober. Både Alphabet og Amazon leverte kvartalsrapporter med svakere kontantstrøm enn ventet, noe som forsterket investorenes bekymring.

Bekymringene knyttet til kunstig intelligens var også synlig utenfor USA.

Fremvoksende markeder har i økende grad også blitt et spill på teknologi og kunstig intelligens. I oktober falt MSCI Emerging Markets indeksen med 8,1 prosent som følge av store fall i teknologitunge markeder som Sør-Korea. Her stiller investorene i økende grad spørsmål ved om den sterke inntjeningen i halvlederselskaper som Samsung og SK Hynix kan opprettholdes fremover.

KI-uroen satte også spor i obligasjonsmarkedet.

Flere datasenterselskaper har hentet obligasjonslån i det nordiske markedet for å finansiere utbyggingen av nye datasentre. I oktober ble disse obligasjonene priset ned, som en smitteeffekt av uroen rundt blant annet det amerikanske neocloud-selskapet CoreWeave. Selskapets obligasjoner falt kraftig i pris, og kredittpåslaget doblet seg til over 1 000 basispunkter.

Europa skilte seg positivt ut i oktober.

STOXX Europe 600 steg rundt 2 prosent, trolig fordi den lave andelen teknologiselskaper gjorde europeiske aksjer mer attraktive i lys av KI-uroen ellers i verden.

På hjemmebane steg Oslo Børs hovedindeks 3,4 prosent i oktober.

Oppgangen var i stor grad drevet av begrenset tegn på fremgang i den fastlåste situasjonen i Midtøsten. President Trump uttalte at han ikke har planer om å angripe Iran før mellomvalget 3. november, men markedet frykter imidlertid at et angrep kan finne sted kort tid etterpå. Oljeprisen reflekterer i stor grad dette, og har steget fra 104 dollar fatet til 113 dollar fatet gjennom måneden. Oljeprisen har derimot falt noe tilbake de første dagene i november, som følge av at Iran har uttalt at de er åpne for fredssamtaler og Trump vil gi diplomatiet mer tid.

I USA svekker de høye energiprisene som følge av Iran-krigen, president Trumps popularitet

Diesel og bensinprisene er fortsatt høye til tross for Trumps gjentatte forsøk på å få dem ned før mellomvalget, blant annet ved å presse Ukraina til å stanse angrep mot oljeraffinerier og inngå en dieselavtale med Russland. Polymarket priser i skrivende stund inn 96 prosent sannsynlighet for at Demokratene vinner flertallet i Representantenes hus.

Etter en kraftig oppgang i september falt de amerikanske rentene noe tilbake i oktober.

Den amerikanske 10-åringen nådde en topp på rundt 5,3 prosent tidlig i oktober, før den falt tilbake til under 5 prosent ved utgangen av måneden. Rentenedgangen skyldes ikke nødvendigvis svakere signaler fra amerikansk økonomi. Til tross for at amerikansk sysselsetting steg mindre enn ventet i september, er nye jobber fortsatt innenfor hva Fed anser nødvendig for å holde arbeidsledigheten stabil. IMF kom også med oppdaterte utsikter for verdensøkonomien. Til tross for krigen i Midtøsten oppjusterer fondet anslaget for amerikansk BNP-vekst i 2027 til 2,3 prosent, samme vekstrate som ventes i 2026.

Rentefallet kan delvis forklares med uttalelser fra sentrale Fed-representanter.

Både Philip Jefferson og John Williams har argumentert for at oppgangen i de lange rentene i seg selv kan virke innstrammede og reduserer behovet for flere rentehevinger. En annen forklaring kan ligge i at investorer i større grad har søkt mot trygge havner, noe som bidrar til å presse renten ned. Fed holdt styringsrenten uendret på rentemøtet i slutten av oktober.

På hjemmebane ventes det også at Norges Bank vil holde styringsrenten uendret.

Det har kommet få nye nøkkeltall siden rentemøtet i september, men de som har kommet gir lite grunn til å senke skuldrene. Kjerneinflasjonen endte på 3,0 prosent i september, litt over sentralbankens anslag på 2,9 prosent, men fortsatt godt over målet på 2 prosent. Det var særlig prisene på varer og tjenester produsert i Norge som trakk opp, mens importerte varer steg mindre enn ventet. Markedet priser nå inn rundt 30 prosent sannsynlighet for renteheving i desember.

Selv med nok et år med betydelig geopolitisk uro, rentehevinger og et aksjemarked som bytter mellom KI frykt og KI eufori, har finansmarkedene så langt i år levert god avkastning.

Når vi nå går inn i årets siste to måneder, kan du som investor være trygg på at vi ikke har tenkt å gå i vinterdvale.

I et marked som endrer seg raskt, fortsetter vi å investere i det trygge og kjente, og holder oss til vår investeringsfilosofi. Vi er selektive på hva vi investerer i, og har fokus på kvalitetsselskaper på tvers av våre fond. Verden er, og har alltid vært uforutsigbar og det vil den fortsette å være. Det har likevel historisk lønnet seg å være eksponert mot markedet.

Fondsrapport

Sparer du i Borea Likviditet, Borea Norge, Borea Norden, Borea Nordisk Utbytte eller Borea Aksje? Her finner du den månedlige fondsrapporten som forteller deg hvordan det går med fondene dine.

Historisk avkastning i våre fond er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i våre fond kan bli negativ som følge av kurstap. Informasjon om fondene våre er å anse som markedsføring. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Investorer som vurderer å investere i våre fond oppfordres til å lese nøkkelinformasjon og prospekt på borea.no/fondene